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「龙岩股票配资」口子窖603589产品结构持续提升,毛利率创新高

2019年08月30日

口子窖(603589)

  2018 公司实现营业收入同比增长 18.5%,归母销售收入同比增长 37.62%

  2018 年口子窖实现营业收入 42.69 亿元,同比增加 18.50%;实现归母销售收入 15.33 亿元,同比增加 37.62%;基本上每股利润 2.55 元,公司销售收入增速超预想。 2019 年季度,公司实现营业收入 13.62 亿元,同比增加8.97%;实现归母销售收入 5.45 亿元,同比增加 21.43%。由于 2019 年新年较 2018 年提前 10 天大约,季节性环境因素龙岩股票配资导致公司 2019 年一季报营业额增速放缓。 我们变更公司 2019-2021 年 EPS 分别为 3.03 元(上调 4%), 3.47元(上调 2%)和 3.92 元,维持 “入股”评分。

  的产品结构上停滞更新,毛利率水准创新高

  2018 年,公司高档白酒继续呈现增长的较好发展趋势,其中,公司高档白酒制品营业收入 40.60 亿元,同比增长 21.67%,高档白酒占比为 96.16%,收入占比更进一步提升;中档白酒营业收入 0.82 亿元,同比下降 25.19%;低档白酒营业收入 0.70 亿元,同比下降 20.95%。在的产品结构上停滞龙岩股票配资提升的带动下,公司毛利率为 74.37%,较同比历年来提升了 1.47 个比率。 2019年季度,公司高档白酒收入 12.83 亿元,同比增长 9.23%;中档白酒收入 0.30 亿元,同比下降 25.99%;低档白酒收入 0.32 亿元,同比增长41.24%,公司毛利率更进一步提升至 77.83%,创香港交易所以来新高。

  公司控制卖出工作人员生产成本,卖出费用率略有下降

  2018 年,公司控龙岩股票配资制卖出工作人员生产成本,公司销售费用为 3.36 亿元,同比增长5.52%,卖出费用率为 7龙岩股票配资.88%,较同比历年来下降了 1.03 个比率;调查报告月内,公司加大管理效率,管理费用为 1.79 亿元,同比下降 1.14%, 管理工作费用率为 4.20%,较同比历年来下降 0.94 个比率。 2018 年公司预收账款为9.18 亿元,较下半年提高 0.61 亿元; 2019 年 1 季,由于部份期初预收的借款本期已卖出出货,公司预收账款回落至 4.89 亿元。省外消费市场保持良性持续发展,省外收入占比更进一步提升2018 年公司在安徽内消费市场更进一步实施管道下沉,推进县级及县级下述区域内消费市场最深处营运,全面性巩固提升了全省总体市场占有率,全省实现销售额 35.60亿元,同比增长 17.45%;省外消费市场寻求与重点项目零售商的战略性合作的关系,继续采取优胜劣汰的方法,保障了消费市场良性持续发展,省外实现销售额 6.62 亿元,同比增长 27.87%。 2019 年季度,公司省外消费市场停滞冲刺,实现销售额 2.65 亿元,同比增长 22.69%,占比从 18 年的 15.68%提升至 19.70%。

  公司省外消费市场有望实现较快增长,维持“入股”评分

  我们认为,公司全省消费市场经过多年深耕,市场份额稳定,全省营业额或将保持稳定增长,同时公司加大对省外消费市场的开发幅度,省外消费市场有望实现较快增长。我们预定, 2019-2021 年公司营业收入分别为 48.35 亿(下调 4%)、 54.51 亿(下调 6%)和 60.88 亿;归母销售收入分别为 18.2 亿(上调 4%)、 20.82 亿(上调 2%)和 23.54 亿。券商可比公司 2019 年 MAC 平均值为 23 倍,给予公司 2019 年 22-24 倍的 MAC 市值,目标价为 66.66-72.72元,维持“入股”评分。

  可能性提示: 经营管理营业额低于目的,总体经济表现不佳,全省市场竞争舆论压力加剧。

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